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发布时间:2018-08-09 17:52


今年5月份,"股神”巴菲特的老搭档查理·芒格分享了自己最新的七个投资成功智慧。


查理·芒格,这个名字相信对于国内投资者来说已经不再陌生。


他是伯克希尔·哈撒韦公司副董事长,也是“股神”沃伦·巴菲特不可或缺的黄金搭档及幕后智囊。


查理·芒格(左)与沃伦·巴菲特(右)


在过去40年里,芒格和巴菲特联手缔造了有史以来最优秀的投资纪录——伯克希尔公司股票账面价值的复合收益率达到年均20.3%。


美国基金数据研究公司Dalbar的显示:


在2016年,美国股票基金投资者的投资回报不到8%,而同期标普500的回报为12%,全球股票的投资回报为16%左右。


如果回顾过去30年,美国投资者的投资回报为每年4%左右,同期标普500的回报为每年10%左右,全球股票回报11%左右。


数据来源:Dalbar 


2018年5月,芒格在美国奥马哈接受专访时,分享了自己最新的七个投资成功智慧


他还认为,接下来几十年,中国内地市场会越来越成熟,现在是投资中国优秀公司的好时机


投资要耐得住时间


中国有句俗话叫“十年磨一剑”,投资就是要找到好的机会,并且去长期坚持。尽管很多投资人知道这个道理,但却耐不住时间的寂寞,最终导致投资无果。


芒格表示:


如果把投资当作在赌场赌钱,以赌博的方式投资就不会做得很好。因为你会很在意目前的结果,没有耐心。


资本市场有许多愚蠢的赌博者,这些人的成绩不如有耐心的投资者成绩好。



他还建议中国的投资者,少赌博多投资。因为投资追求的是一个长期的结果,而不是像在赌场一样立刻就有回报。


但是,这也不意味着没有耐心的人天生就做不了投资。


芒格指出,“耐心是可以后天锻炼出来的。在中国的文化里,有很多人很长时间去专注于一个事情,教育也一直强调要对一件事情要专注很久,直到完成。”


这是人们非常非常希望拥有的特性,因为如果能长时间深入、努力地思考某一方面的问题,你就会更有可能获得正确的答案,做到知行合一。


投资最重要的是理性


芒格认为,相比耐心、知识等等,投资人最重要的就是要理性。


理性就是实事求是,而绝大部分人看世界,只是看到自己希望看到的,所以有多少知识、耐心都没有用。因为你看到的世界就是脱节的,没有理性的态度。



许多人认为市场就是真理,即市场通过其运行的轨迹可以告诉人们公司价值的所在,但这不是伯克希尔或芒格的投资方式。


芒格说道:


只有价值远高于我们的支付价格时才会投资。我们要对公司本身做深入研究、理解公司的价值,然后等待某个标的的价值低估再去买入它,通过这种行为进行长期的投资。


价格充满了欺骗性,而真相就是公司本身真实的价值、天然的价值,理解了这一点才可以真正的赚钱。那些仅靠关注价格波动,而耗费自己的时间去投资的行为,是很愚蠢的。


那么,应该如何想成为一个理性的人呢?


芒格对此表示,“你必须用心、努力去做到理性,而且你必须重视、在意理性。你需要一辈子的努力,并且需要大量地阅读,才能比其他人更进一步。”



众所周知,芒格非常喜欢书,他一周大概要读二十本书。除了小说以外,芒格几乎什么类型的书都会读,包括传记和历史方面的书籍。


芒格一生只投资了三个公司


今年95岁高龄的芒格,他的一生只投资了三家公司,分别是伯克希尔·哈撒韦,好市多以及一家合作的基金。


其中,最成功的投资当然是买了伯克希尔·哈撒韦的股票。


芒格表示:


我当时以每股16美元的价格买了伯克希尔的股票,现在的价格每股几乎30万美元。


当然,这笔投资花费了50多年的时间,但我非常满意的一次投资。 


事实上,你不需要投资很多东西才会变得富有


价格最终会回归价值


芒格认为,当事物变得有价值时,它就会被认为是有价值的


比如,雪佛兰汽车,买一辆10年的旧车的花费只相当于一辆新车的三分之一,但每个人都知道一辆新雪佛兰比一辆10年的旧车值钱。


所以,随着时间的推移,人们就会认识到价值。虽然疯狂的股票交易者短期会做出疯狂的事情,但随着时间的推移,价值会取胜。

  


巴菲特的老师、投资学鼻祖格雷厄姆曾说过:


短期来看股票市场是一台赌博机器,但长期来看它是一台称重机。市场在长期内将会搞清楚真正的价值是多少,最终股价会回归于价值。


因此,这个市场中最重要的就是时间,有了足够的时间,价值才能被越来越多的人看到。尤其价值增加的时候就会被发现,这个是很自然的。


买入优秀的公司比烟蒂理论更高级

 

早年的巴菲特曾深受其老师祖格雷厄姆的“烟蒂理论”影响,即花费四十美分价格,买入一块钱的东西。


但随着美国经济起飞,“烟蒂股”越来越少,巴菲特的盘子越来越大,所以在芒格的敦促下,巴菲特从只买“便宜货”的老路,迈向买优质企业的新途。



巴菲特自己也曾经这样说过:


“查理拓展了我的视野。让我以非同寻常的速度从猩猩进化到人类,没有查理,我会比现在贫穷得多。”


对于“烟蒂理论”和以合理价格买入优秀的公司的理念的实质差别,芒格作出这样的解释。


他表示:


良好的公司不断努力工作,最终价值会增长得越来越大,而平庸的公司却创造很少的利润,要早点卖掉,寻找下一个好公司;


所以,要在合适的时机以合适的价格买入一家伟大的公司的股票,之后坐等就行了。


投资理念要与时俱进


过去,伯克希尔的投资标的大多以消费品和工业品为主。但从2011年开始,伯克希尔开始投资IBM等科技公司,现在又成为苹果公司的第二大股东,今年一季度时还进一步增持了苹果7500万股。


芒格表示,“如果你要成为一个好的投资者,必须坚持不断学习。在不断学习的过程中,情况在变化,现实在变化,我们的投资也会变化,我们不会故步自封。”



他谈到,目前要在美国市场寻找很好且价格足够低的投资品,对于伯克希尔来说很难,我们几乎没找到什么合适的。


你也可以说苹果公司是一个电子消费品公司,因为相对于计算机科学而言,我们对电子消费品的了解可能会更多,这是伯克希尔买入苹果股票的原因。

 

此外,芒格补充道:


过去几十年,我和沃伦都不喜欢航空股和铁路股,但现在都开始买入,因为价格已经大幅下跌,是那么便宜,非常有潜力。

我们改变,是因为世界改变了。这就是我们的投资逻辑。当现实发生变化,难道你的思想不应该发生变化吗?


儒家思想及中国投资机会


芒格认为,儒家思想和他所著作的《穷查理宝典》有很多地方是相通的。



虽然孔子之后的世界已经历了2500年的变化,今天的事情孔子不知道,但他对人生的基本态度、对人生的基本理解和现代文明却是相通的。


如果你是一个更好的、有智慧的人,就有可能成为一个更好的投资者。


对于中国的一些投资机会,芒格认为,接下来几十年,中国内地市场也会越来越成熟、越来越复杂,市场中的投资者也会变得越来越优秀,涌现出一批价值投资大师。


对于投资者来说,拥有更多的价值就是你买入中国最好的公司,或者买入美国最好的公司。


比较中美两个证券市场,我认为中国最好的公司当前的价格要比美国最好的公司价格便宜。


所以,中国人不必去国外寻找好的投资,在自己的国家里就有很多机会。在中国有一些非常优秀的公司,目前价格非常合理。


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